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一、何謂期貨交易?　top↑
	期貨交易乃是由現貨交易與遠期交易演進而來，其最初發展的功能乃為規避現貨市場因供需失調而引起的價格波動風險。期貨交易所提供交易場地及競價設備讓所有交易者集中在一起，以公開競價的方式交易，而其交易的標的即為期貨契約。期交所為了讓交易的雙方對同一商品的競價有一致的比較基礎，乃將每一期貨合約加以標準化，而合理的契約標準是期貨交易成功的關鍵，因為明確的契約規定將使買賣雙方對於交易的結果可以預先掌握、同時促進契約次級市場的流動性、降低交易雙方的協商成本。
	期貨交易指依國內外期貨交易所或其他期貨市場之規則或實務，從事衍生自實物商品、貨幣、有價証券、利率、指數或其他利益之下列契約之交易：

	(1)期貨契約：指當事人約定，於未來特定期間，依特定價格及數量等交易條件買賣約定標的物，或於到期前或到期時以實物交割或結算差價而了結義務的契約。

	(2)選擇權契約：指當事人約定，選擇權買方支付權利金，取得購入或售出之選擇權利，得於特定期間內，依特定價格及數量等交易條件買賣約定標的物；選擇權賣方於買方要求履約時，有依約履行之義務；或雙方同意於到期前或到期時結算差價之契約。

	(3)期貨選擇權契約：指當事人約定，選擇權買方支付權利金，取得購入或售出之權利，得於特定期間內，依特定價格及數量等交易條件買賣期貨契約；選擇權賣方，於買方要求履約時，有依選擇權約定履行義務；或雙方同意於到期前或到期時結算差價之契約。

二、期貨交易的特色?　top↑
	期貨交易就是買賣未來某特定時點的現貨，期貨交易的特色如下：

	(1)契約的標準化：由於買賣雙方對交易條件的要求都不同，為了避免撮合成交的困難，故將商品的合約規格統一固定，將可提高市場的流動性。

	(2)保證金交易：投資人只需繳交合約價值3%-10%的保證金，就可以買賣一口合約。譬如在指數7000 點時，一口本土台指期貨的價值是140萬台幣，可是投資人只要付12萬的保證金就可以進行交易，約為合約價值的8.6%。

	(3)每日結算：由於期貨交易屬於高財務槓桿的操作，為了控管投資人的部位風險，期貨商必須每日結算保證金，當客戶的保證金低於維持保證金時，期貨公司即會發出保證金補繳通知(margin call)

	(4)買賣雙方對結算所負責:期貨成交後，買方之相對賣方、賣方之相對買方都是結算所，這樣的安排減低了期貨契約期間交易對手違約的信用風險。

	(5)到期現金結算或實物交割:所有期貨契約皆有一定的到期日，在該到期日之前期貨交易人可以任意的進行平倉，若到期日時，交易人仍持有該契約，則必須根據該期貨契約之規定以現金進行差額的結算或實物的交割。

	(6)競價公開:期貨交易必須將委託單下至交易所，由交易所經公開競價後進行撮合，此與遠期契約之交易都在櫃檯完成(OTC)不同。

三、何謂成交量? 未平倉量?　top↑
	(1)交易量的關係　就國外股價指數期貨的發展經驗來看，期貨市場成交總值通常高於股票市場，因為期貨交易成本較低，有利於投機性交易的進行。從外國市場之經驗來看，香港與我國之情況最為接近，其指數期貨與股票市場成交值之比例約為 80%，而日本與新加坡則分別約為二倍與六倍，若以全球市場觀之，指數期貨與股票市場成交金額之比例平均約為1比1。從以上數據，參考目前國內股市之成交值，即可約略推算出未來股價指數期貨之交易量。

	(2)價格的關係　一般而言，期貨通常為現貨走勢的領先指標，市場呈現多頭氣氛時，期貨會領先股市往上走，並使期貨與現貨間的正價差加大;市場呈現空頭氣氛時，期貨會領先現貨往下走使得期貨與現貨間的正價差縮小，甚至變成逆價差。投資人可藉由期貨走勢來了解市場的多空氣氛，以預判未來大盤走勢。

四、期貨和現貨的關係?　top↑
	( 一 ) 正向市場與逆向市場　　(1)在正常市場中，期貨價格高於現貨市場，而遠期( deferred)契約高於近期(nearby)契約。　　(2)在逆向市場中，期貨價格低於現貨市場，而遠期契約低於近期契約。 ( 二 ) 基差與價差的意義　　(1)基差 = 現貨價格 - 期貨價格　　(2)價差 = 遠月份期貨契約價格 - 近月份期貨契約價格

	在期貨交易中，基差與價差是屬於非常重要的資訊。因為單由基差、價差的走勢變化，就可以衍生出許多不同的交易策略，譬如套利與價差交易。　價差反應的是持有現貨的成本、收益與市場對未來走勢的預期心理。因此，價差變化可以作為測度市場多空心理的一項有力指標。基差與價差的大幅變化經常是趨勢反轉的領先指標，應教導投資人隨時觀察該項指標之變化，把它當作是盤中最即時的技術指標。如果投資人能夠善用價差大幅變動之資訊，不但有助於期貨市場的進出，更可提昇現股的操作績效。　分析基差及各月份契約間價差的變動是交易期貨前一項非常重要的準備工作，這正是期貨所揭露最重要的資訊。因為基差、價差的改變正可作為期貨與現貨價格互動的技術指標，用以分析未來價格走勢。　當各月份期貨價格偏離合理區間太多時，即蘊含著價差交易或套利交易的機會，也可能是另一段價格走勢(或反轉)即將開始。

五、何謂基差? 價差?　top↑
	買(賣)的期貨契約在未平倉以前稱為未平倉量，未平倉量代表市場中尚未了結期貨契約單邊力量的合計，未平倉量代表等量的多頭部位與空頭部位。計算的方式有兩種：一種是以各期貨契約不同的到期月份個別報導，一種則是將該契約所有月份未平倉量加總合計。因為期貨契約大部分會在交割日前平倉，因此未平倉量多寡代表市場潛在動能，未平倉量越大代表多空雙方僵持的力量越大，一旦價格趨勢決定之後，漲跌的幅度也比較大，未平倉量近似股票市場中融資融券的觀念。　成交量則是當天市場成交的總數，代表投資人參與市場的意願。若以物理觀念來解釋，未平倉量代表市場的位能，成交量代表市場的動能。　未平倉量與成交量的分析重點不在於絕對數量的多寡而在其變化量的大小，兩者忽然的放大或縮小可能代表新的價格趨勢正隱然成形中。此時投資人有必要重新規劃本身的部位方向、數量以及資金控管計畫以配合下一輪的趨勢：


	(1)如果價格上漲、成交量增加、未平倉量也增加，代表著漲勢仍將持續或者價格已有效突破盤整局面而開始向上突破。

	(2)當價格上漲、成交量增加、未平倉量卻減少，代表市場上多方已開始獲利了結平倉出場而空方已開始認賠回補，成交量的增加雖代表價格上揚走勢仍在正常的範疇之中，但一股醞釀趨勢反轉的力量亦在逐漸增溫中，價格的上揚可能仍將持續，但已不若過去強勢。

	(3)如果價格下跌、成交量增加、未平倉量也增加，代表著跌勢仍將持續或者高點暫難突破而開始向下回跌修正。

	(4)當價格下跌、成交量增加、未平倉量卻減少，代表市場上空方已開始獲利了結而多方已開始認賠回補出場。成交量的增加雖代表價格下跌走勢仍在正常的範疇，但一股醞釀反轉向上的力量亦逐漸增溫中，價格的下跌可能仍將持續，但已不若過去強勢。

	通常由未平倉量的變化可以隱約分析當日交易者的交易動機，如果成交量增加但未平倉量減少，在漲勢中代表多頭開始獲利了結、空頭被軋認賠回補；在跌勢中代表空頭開始獲利了結、多頭被軋認賠回補。在強勢的價格趨勢中，不論價格的漲跌，成交量與未平倉量都要隨之增加。
	在市場結構不利於放空(或者根本無法放空)或投資人只習於做多、不慣於做空的市場裡，價格下跌的時候，投資人大多只會認賠出場或退出觀望，並不會積極地利用放空去獲利。因此成交量與未平倉量都會呈現縮小的情形。但在一個多空結構(包括交易規則、市場參與者結構、投資人操作習性)均衡的期貨市場裡，如果投資人發現價格下跌時，成交量與未平倉量卻都增加，應該注意，這可能是一個強勢空頭的獲利機會。
	在作期貨的技術分析時，應留意期貨契約與股票的時間性差異。每個期貨契約都有固定的到期日，但不同月份契約卻又都代表著同一基礎資產，在契約由誕生交易至其轉變為近月契約間，其交易量的變化極大，因此，分析個別月份契約的交易量與未平倉量既不實際亦無意義；尤其金融期貨契約其交易量都集中在近月契約，只有在鄰近近月契約最後交易日前一週，次近月份契約交易數量才會逐步增加甚至超越。基於該項特性，一般在作期貨價量分析時都會以交易最熱絡的近月契約當作價格指標而將各月份成交數量與未平倉量加總合計置於其下來觀察。
	有一點應提醒投資人，因為指數期貨係以現金作結算，不必交割實物，多空雙方都可以堅持到最後交易日再以最後結算價結清損益，因而未平倉量會一直穩定增加直至最後交易日前 3至5 天才急速縮減，投資人不要因此而誤判價格趨勢。

　一、何謂選擇權 ?　top↑

　選擇權(Option)是一種買賣雙方約定的契約，交易的標的為「權利」，於交易時，買方(Buyer)支付一定金額(權利金，premium)，取得契約所載之權利(但是沒有義務)；而賣方(Seller)收取權利金，但須於買方要求執行契約所載權利時履行義務。選擇權買方所取得之權利，係在未來約定的到期日(Expiration Date)或之前，根據議定價格(履約價，Strike Price)，數量及規格，買進或賣出特定標的商品(Underlying)。

　二、何謂買權、賣權 ?　top↑

　依買方取得的權利，選擇權可分為買權與賣權︰
　買權(Call option)：買權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定之履約價格、數量、規格，買進標的商品，而買權的賣方則有義務依約賣出該標的資產，台指選擇權將於到期日時依約以現金結算。
　賣權(Put option)：賣權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定的履約價格、數量、規格，賣出標的商品，而賣權的賣方則有義務依約買進該標的資產，台指選擇權將於到期日時依約以現金結算。
　此外，依買方得要求履約之期限，又可分為「歐式」與「美式」選擇權，歐式選擇權(European option )的買方僅能於到期日要求履約，而美式選擇權(American option)的買方則能在到期日或之前任一日要求履約。

　三、什麼是價內、價外、價平 ?　top↑

選擇權價值(選擇權權利金) =內涵價值 + 時間價值
內涵價值=履約可獲得利潤
– 買權=現貨指數-履約價格
– 賣權=履約價格-現貨指數
– 內涵價值最小為零
時間價值：受標的物價格、履約價、距到期日長短、現貨波動程度大小、利率影響

其他因素不變時，個別因素對權利金之影響
影響權利金因素	買權	賣權
1. 現貨指數 +	+	-
2. 履約價格 +	-	+
3. 距到期日期間 +	+	+
4. 利率 +	+	-
5. 指數波動程度 +	+	+

　四、什麼是時間價值跟內含價值 ?　top↑

　對買權而言，當股價大於履約價格時，稱為價內；當股價小於履約價時，稱為價外。對賣權而言，當股價大於履約價格時，稱為價外；當股價小於履約價時，稱為價內。若股價等於履約價時，稱為價平。

價內	買權 (call)	標的物現貨價格 >履約價
價內	賣權 (put)	標的物現貨價格 <履約價
價平	買權 (call)	標的物現貨價格 =履約價
價平	賣權 (put)	標的物現貨價格 =履約價
價外	買權 (call)	標的物現貨價格 <履約價
價外	賣權 (put)	標的物現貨價格 >履約價

　五、使用選擇權的策略與時機 ?　top↑

　選擇權是一種非常靈活的投資工具，可以作多，也可以作空，也可以從市場盤整中獲利。此外，選擇權也具備期貨的功能，可以用來避險，鎖定投資最大損失或投資利潤。買賣選擇權獲利的關鍵在於(1)正確的研判市場行情趨勢(2)選定最佳投資策略(3)靈活的調整持股部位。就像投資股票或期貨一樣，正確的市場行情研判，為投資獲利的根基，如果看大漲，你可以買入買權；看大跌可以買進賣權；看盤整，可以賣出跨式或勒氏。在不同的時機，正確使用不同的策略因應，為投資致勝的第二步。市場行情詭譎多變，經常有突發的事件，影響市場行情激烈波動，甚至扭轉整個多空走勢，因此善用選擇權分析工具，擬定交易策略，是成為投資獲利第三個重要法門。
　選擇權是一場零合遊戲，有人買有人賣才有機會成交；有人贏，必有人輸。必須善用分析工具，做好研判，擬定策略並備妥因應措施，才能成為買賣選擇權的常勝軍。

選擇權策略匯總 (僅供參考)
對市場的預期	運用策略
看多後市	1.買進買權(buy Call)　2.賣出賣權(sell Put)　 3.買權多頭價差(Bull Call Spread)　4.賣權多頭價差(Bull Put Spread)　5.逆轉組合(Reversals)
看空後市	1.買進賣權(buy Put)　2.賣出買權(sell Call)　3.買權空頭價差(Bear Call Spread)　4.賣權空頭價差(Bear Put Spread)　5.轉換組合(Conversion)
預期價格持平，狹幅震盪	1. 時間價差(Time Spread) 　2. 賣出跨式組合(sell Straddles) 3. 賣出勒式組合(sell Strangles)
預期價格可能有劇烈變動，但不確定漲或跌	1. 買進跨式組合(buy Straddles) 2. 買進勒式組合(buy Strangles)

　六、選擇權委託種類及價格填寫原則 ?　top↑

(一)委託單種類及時間表

交易時間8:45-13:45	委託種類	一般委託	組合式委託
開盤前15分鐘	集合競價	IOC、ROD	不接受
盤中至收盤(逐筆撮合)	市價委託	FOK、IOC	FOK、IOC
盤中至收盤(逐筆撮合)	限價委託	FOK、IOC、ROD	FOK、IOC

註 1：FOK( Fill-or-Kill )立即全部成交否則取消。
註 2：IOC(Immediate-or-cancel )立即成交否則取消(可部分成交)。
註 3：ROD(Rest of Day)當日有效單。

(二)組合單委託買賣別：切記『以第二隻腳為基準』

(三)組合式委託單價以價差或價和方式填寫委託

　1.價差(即一隻腳為買，另一為賣)：組合式委託中二隻腳權利金價格之差如下表：

委託單種類		委託價格(可為正、負值或0)
價格價差	買進買權價差 (Bull Call Spread ) (賣高履約價/買低履約價)	低履約價之權利金 -高履約價之權利金 ※買權價差：履約價格低者寫於後
	賣出買權價差 (Bear Call Spread) (買高履約價/賣低履約價)
	買進賣權價差 (Bull Put Spread) (賣低履約價/買高履約價)	高履約價之權利金 -低履約價之權利 ※賣權價差：履約價格高者寫於後
	賣出賣權價差 (Bear Put Spread) (買低履約價/賣高履約價)
跨月價差	買進跨月價差 (Bull Time Spread) (賣近期到期契約/買遠期到期契約)	遠期到期契約之權利金 -近期到期契約之權利金 ※跨月價差：遠月份寫於後
	賣出跨月價差 (Bear Time Spread) (買近期到期契約/賣遠期到期契約)
	轉換組合 (Conversion)(賣買權-買賣權)	賣權之權利金 -買權之權利金 ※轉換、逆轉：買權寫於前，賣權寫於後
	逆轉組合 (Reversial)(買買權-賣賣權)

　2.價和(即兩隻腳同時為買，或同時為賣)：組合式委託中二隻腳價格之和，如下表：

委託單種類	委託價格(僅為正值)
跨式組合	買權權利金+賣權權利金 ※跨式、勒氏：買權寫於前，賣權寫於後
勒式組合	買權權利金+賣權權利金 ※跨式、勒氏：買權寫於前，賣權寫於後